CoreWeave publicó ingresos de Q2 2026 de $2.58 mil millones, un aumento de 112% año-a-año, superando el consenso de LSEG de $2.56 mil millones. EPS ajustado registró una pérdida de $1.03, superando la pérdida esperada de $1.20. Las acciones saltaron 12% en operaciones después de horas, sumando una ganancia año-a-la-fecha de 26%. La empresa fue añadida simultáneamente al Nasdaq-100.
La tasa de crecimiento titular enmascare los mecanismos subyacentes. EBITDA ajustado se duplicó a $1.51 mil millones con margen de 59% — arriba de 56% en Q1, que la administración había llamado el fondo del ciclo de margen. El flujo de efectivo operativo se volvió positivo. El flujo de efectivo libre aterrizó en $5.74 mil millones negativos mientras la empresa convertía capital prestado en bastidores de GPU. El gasto de intereses alcanzó $640 millones en el trimestre, más del doble de los $267 millones de hace un año. Deuda total: $35 mil millones.
El backlog de ingresos de CoreWeave alcanzó $104 mil millones al 30 de junio, con más de $25 mil millones en compromisos adicionales suscritos a principios de Q3 antes del lanzamiento del informe. Los clientes ancla incluyen OpenAI (hasta ~$22.4 mil millones comprometidos en total), Meta (hasta ~$35.2 mil millones en dos acuerdos), Jane Street ($6 mil millones suscritos en abril de 2026), y Anthropic en un acuerdo plurianual para entrenamiento e inferencia del modelo Claude. Nuevos nombres de empresas este trimestre—Bentley Systems, Caterpillar, Grammarly—señalan que la demanda se está moviendo más allá de laboratorios de IA a hiperescala hacia verticales industriales.
La potencia activa se encuentra en 1.5 gigavatios en centros de datos propósito-construidos en EE.UU. y Europa, ejecutando clústeres GPU de densidad ultra-alta con interconexiones de alta velocidad. La potencia contratada total es ~3.7 GW. CoreWeave estableció registros MLPerf este trimestre para rendimiento de entrenamiento e inferencia en hardware NVIDIA Grace Blackwell y afirma el costo-por-token más bajo para inferencia en sus propias pruebas. La plataforma lanzó CoreWeave ARIA y CoreWeave Sandboxes—herramientas unificadas para entrenamiento, inferencia, observabilidad y aprendizaje reforzado. La guía de ingresos de año completo 2026 es $12–$13 mil millones, exit ARR de $18–$19 mil millones, y capex de $31–$35 mil millones—aproximadamente $85–95 millones por día en infraestructura nueva.
El riesgo estructural es un desajuste de duración. Los acuerdos con clientes promedian aproximadamente tres años. El financiamiento más nuevo de CoreWeave—un préstamo a término de $3.1 mil millones respaldado por infraestructura HPC—tiene plazo de cinco años. La empresa lleva más de $10 mil millones en deuda sin garantía y bonos convertibles. La pérdida neta se amplió a $626 millones en Q2, desde $290 millones hace un año. El gasto de intereses anualizado funciona a $2.56 mil millones—un piso de costo fijo que la empresa debe superar antes de que el backlog se convierta en margen.
SpaceX ha comenzado a vender capacidad de computación GPU en exceso de su propio clúster Colossus. Meta ha considerado públicamente el lanzamiento de un negocio en la nube, lo que complicaría la misma relación de $35.2 mil millones que actualmente ancla el backlog de CoreWeave. Microsoft por sí sola representó aproximadamente 67% de los ingresos de año completo 2025 de CoreWeave, destacando la concentración de clientes.
El cálculo de compra-construcción se está desplazando hacia nubes GPU especializadas a corto plazo. La viabilidad de CoreWeave como contraparte a largo plazo depende de convertir 2.2 GW de capacidad contratada-pero-oscura en ingresos antes de que su cronograma de servicio de la deuda se apriete.