Los cinco mayores hiperscaladores estadounidenses—Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft y Oracle—tienen $969 mil millones en compromisos de arrendamiento de centros de datos futuros sin descuento a cierre de 2025, de los cuales $662 mil millones se encuentran completamente fuera de los balances reportados en arriendos aún no iniciados. Esas $662 mil millones en obligaciones de infraestructura en la sombra ahora igualan 113% de la deuda combinada ajustada en balance de estas cinco empresas, significando que sus compromisos de IA ocultos exceden el apalancamiento visible por un margen significativo.
Este endeudamiento en la sombra emerge a través de estructuras que eluden contabilidad tradicional: garantías fuera de balance respaldando arriendos más cortos, activos securitizados (ABS y CMBS) en el rango de $48,7 mil millones, y vehículos de crédito privado sin requisitos de capital estilo bancario o mecanismos de resolución formal. Bonos de servicios públicos con grado de inversión para generación de energía de centros de datos, empresas conjuntas como el vehículo Hyperion de $27 mil millones de Meta (80% financiado por Blue Owl con deuda vendida a inversores institucionales como PIMCO), y préstamos garantizados por GPU a proveedores de infraestructura extienden la exposición más allá de los balances públicos.
Para inversores de crédito y gerentes de riesgo, la fragmentación entre crédito privado, aseguradoras y prestamistas no bancarios crea opacidad que complica el modelado de contagio. Si los retornos de IA resultan ser más débiles que los modelados, presiones de refinanciamiento o retrasos en monetizar estas inversiones en infraestructura podrían desencadenar activaciones de garantía y forzar reprecificación rápida en estructuras fuera de balance. El BIS ha señalado estas disposiciones como posibles "canales de transmisión de shocks" si el apetito por crédito privado vinculado a IA se revierte.