Alphabet eleva capex a $205B; mercado de bonos señala límites de gastos en IA

Alphabet aumentó su orientación de gastos de capital de 2026 en $15 mil millones en el punto medio a un rango de $190–$205 mil millones el 23 de julio, señalando costos de infraestructura crecientes vinculados a la expansión de IA. La empresa también se comprometió a aumentos adicionales en 2027. La orientación de capex eclipsó ingresos sólidos de Cloud en Q2 (82% YoY) e hizo que la acción bajara 7% el 24 de julio, extendiendo una caída de una semana.

El aumento desencadenó alarma inmediata en el mercado de bonos: Google, Amazon y Meta vieron spreads de crédito ampliarse conforme inversores de renta fija exigían rendimientos más altos para prestarles. El swap de incumplimiento de crédito a 5 años de Oracle alcanzó máximos de varios años, sirviendo como proxy para miedos de capex de IA en todo el sector. Mizuho advirtió a clientes que los hiperscalers ahora están en camino de gastar colectivamente más en capex de lo que generan en flujo de caja libre para 2027, un cambio estructural nunca visto antes.

Alphabet registró flujo de caja libre negativo por primera vez en la historia de la empresa (−$5,8B en Q2), impulsado por gastos de infraestructura de data center y chip a ritmo acelerado. La inflación de energía — petróleo por encima de $100/barril — está empujando costos hacia arriba. Meta ahora está financiando un data center de Texas de $12 mil millones a tasas de endeudamiento más altas que proyectos anteriores, señalando escepticismo del inversor sobre rendimientos en capex de hiperscaler.

Para arquitectos y líderes de infraestructura, esto marca un giro claro: los hiperscalers ya no pueden asumir apetito ilimitado de los mercados de capital. El gasto ahora debe estar visiblemente vinculado al crecimiento de ingresos y recuperación de flujo de caja libre. Las ganancias de Amazon, Meta y Microsoft la próxima semana probarán si el mercado de bonos castiga o acomoda gastos continuos de IA pesados.