ChangXin Memory Technologies (CXMT), fabricante de DRAM casero de China, superó a Tencent para convertirse en la empresa más valiosa del país 17 días después de su IPO en Shanghái el 27 de julio de 2026. La capitalización de mercado de CXMT alcanzó $524 mil millones contra $511 mil millones de Tencent. La acción de CXMT cayó 1.2% en el día; el cruce ocurrió porque Tencent cayó 5.3% después de reportar un aumento de 176% en gasto de capex de IA.
CXMT controlaba 7.67% de participación de mercado global de DRAM en 2025 y ahora está valuada en aproximadamente la mitad de Micron ($1 billón) y ~60% de SK Hynix ($880 mil millones). El IPO de la empresa recaudó $8.6 mil millones con demanda minorista 212x sobresuscrita. CXMT firmó un acuerdo de DRAM de $3 mil millones con Tencent en junio y un acuerdo de cinco años de $7 mil millones con ByteDance en julio; ingresos de DRAM de servidor saltaron de 8.4% de ventas (2024) a 26.5% (2025).
Para profesionales: el pico de gasto de IA de Tencent demuestra por qué la oferta importa más que la demanda ahora—el comprador es penalizado por capex mientras el proveedor es recompensado. La valuación de CXMT refleja el impulso de China por independencia de memoria de controles de exportación estadounidenses, pero la empresa aún carece de herramientas EUV. Con valuaciones actuales, el consenso de analistas está fragmentado (Nomura optimista, Morningstar ve sobrevaloración 3x), una señal de que el mercado está precificando apuesta geopolítica, no fundamentos.