Gigantes tecnológicos agotan caja, despliegan $750B en capex vía deuda mientras suben tasas

Amazon, Google, Meta y Microsoft se proyecta que gasten colectivamente $750 mil millones en infraestructura de IA este año, un aumento del 80% desde 2025, con gran parte de la expansión financiada a través de emisión de deuda. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet y Meta están cada una recaudando decenas de miles de millones en el mercado de bonos, una estrategia subrayada por la motivación de la CFO de OpenAI Sarah Friar de buscar una salida a bolsa en parte para acceder a mercados de deuda. Goldman Sachs proyecta que capex alcanzará $920 mil millones en toda la industria, cerca del pico como porcentaje del flujo de caja libre desde la era puntocom.

Esto marca un cambio estructural para las empresas de tecnología megacap históricamente protegidas de tasas crecientes por saldos de caja masivos. Conforme la Reserva Federal señaló posibles aumentos de tasas en 2026, el rendimiento a 10 años se disparó a 4,45%, exponiendo a los constructores de IA al riesgo de refinanciamiento si las tasas continúan subiendo. Empresas como Amazon ahora se espera que vean flujo de caja libre negativo a pesar de ingresos récord, forzando la dependencia de mercados de capital justo en el momento en que los costos de endeudamiento están aumentando.

Los analistas advierten que los hiperscalers ahora están tomando prestado como "negocios industriales de la vieja economía", donde el acceso a mercados de deuda y capital se vuelve crítico para la misión. SpaceX, que hizo su salida a bolsa la semana pasada, está preparando una oferta de bonos de $20 mil millones o más. El cambio señala que el gasto en infraestructura de IA se ha trasladado de un modelo de construcción discrecional y auto-financiado a un modelo capital intensivo a largo plazo que vincula la salud financiera de las empresas de tecnología directamente al costo de endeudamiento.