Capex do Big Tech absorve 94% do fluxo de caixa operacional; recompras de ações desaparecem
Google, Microsoft, Meta e Amazon estão planejando coletivamente $725 bilhões em despesas de capital para 2026, acima de 77% do $410 bilhões do ano passado, de acordo com a orientação de ganhos do Q1. Alphabet (Google) estabeleceu orientação de $175–$185B; Amazon em $200B; Microsoft em $190B; e Meta em $115–$135B. Esses gastos estão consumindo uma proporção sem precedentes de geração de caixa: Bank of America e PIMCO estimam que 94% do fluxo de caixa operacional em hiperscalers agora flui para capex, acima de 40% em 2023.
A consequência estrutural é o colapso de devoluções de capital aos acionistas. A Meta enfrenta declínios de fluxo de caixa livre projetados de até 90%, forçando um recuo dramático em recompras de ações que foram marca registrada da engenharia financeira do Big Tech. Google e Meta já começaram a reduzir recompras; Amazon, que parou de recomprar em 2022 e nunca pagou dividendos, enfrenta fluxo de caixa livre negativo e está em negociações para investir dezenas de bilhões na OpenAI. Como resultado, as empresas estão se voltando para mercados de dívida: o Big Five emitiu $108 bilhões em títulos em 2025 sozinho, com JPMorgan projetando $1,5 trilhão em emissão de dívida de tecnologia nos próximos anos.
Para investidores de infraestrutura: a era de recompras—que suprimiu oferta de ações e sustentou valuações por uma década—está terminando. Hiperscalers devem escolher entre dividendos/recompras e emissão de dívida para financiar infraestrutura. Isso representa uma mudança estrutural em como o capital flui através do Big Tech e uma reprificação dos retornos de ações 'grátis' que ancoram o mercado em alta. Operadores construindo inferência em escala devem monitorar se a receita real de serviços de IA ($25 bilhões hoje, ~4% de gasto de capex) sustenta o crescimento.
Fontes
- Primary source
- cnbc.com
“Tech's megacaps announced major increases in capex for 2026, with the four hyperscalers now expecting combined spending of close to $700 billion. Reaching those numbers is going to mean a big drop in free cash flow, with Amazon projected to turn negative this year.”
- tech-insider.org
“Google and Alphabet have announced capital expenditure guidance of $175 to $185 billion for 2026, nearly doubling from $91 billion in 2025. Meta's projected $115 to $135 billion in 2026 capex represents its most aggressive infrastructure buildout in company history.”
- finance.yahoo.com
“Stock buybacks at Big Tech companies are falling by the wayside as free cash flow gets plowed into AI infrastructure investments.”
- arpu.hedder.com
“PIMCO estimates that hyperscaler capital expenditures will absorb roughly 94% of operating cash flow in 2025 and 2026, up from about 40% in 2023.”
- investing.com
“The Big Five raised $108 billion in bonds in 2025 alone, with JP Morgan projecting $1.5 trillion in tech debt issuance over the coming years. And AI services generate only about $25 billion in direct revenue today, roughly 4% of what's being spent on infrastructure.”