Big Tech suspende recompras enquanto capex de IA incha para $755B em 2026

Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta gastaram o mínimo em recompras de ações combinadas no Q1 2026 do que em qualquer trimestre desde 2019, com apenas Microsoft recomprando ações em $3,4 bilhões — o menor em quase uma década, de acordo com Bloomberg. Alphabet cortou recompras para zero pela primeira vez em quase 10 anos após gastar mais de $15 bilhões no ano anterior. Amazon e Meta se abstiveram inteiramente de recompras. A mudança reflete uma realocação dramática de caixa para infraestrutura de IA conforme os hipercalos megacap correm para construir capacidade de data center.

Goldman Sachs projeta que os hipercalos megacap dos EUA alocarem $755 bilhões para despesas de capital em 2026 — um aumento de 83% ano a ano. Microsoft aumentou sua orientação de capex para 2026 para $190 bilhões (um possível aumento de 130% YoY), Amazon para $200 bilhões, Alphabet para $175–$185 bilhões, e Meta para $125–$145 bilhões. Essas quatro empresas sozinhas projetam capex consumindo 94% do fluxo de caixa operacional após dividendos, forçando-as a acessar mercados de dívida em escala sem precedentes. Bank of America e Evercore agora estimam que o capex agregado de hipercalos poderia exceder $800–$900 bilhões em 2026 e atingir $1 trilhão em 2027.

O recuo de recompra reverte uma norma decadal em que Big Tech retornou caixa aos acionistas via recompras. Alphabet sozinha canalizou ~$280 bilhões em recompras ao longo de cinco anos. No entanto, a infraestrutura de IA agora tem prioridade — cada dólar de capex flui para GPUs, data centers e infraestrutura de nuvem em vez de compras de ações. Apple e Nvidia permanecem exceções, continuando recompras enquanto evitam enormes encargos de capex através de parcerias (Apple com Google em recursos de IA) e uma posição como fornecedor (Nvidia).

Para fornecedores de infraestrutura — fabricantes de semicondutores, fornecedores de equipamentos de energia, fabricantes de equipamentos de rede — isso representa um fluxo de receita de vários anos. Para investidores em ações acostumados ao crescimento de EPS apoiado por recompras, a paciência está sendo testada; Goldman Sachs projeta crescimento de recompras do S&P 500 em apenas 3% em 2026. O retorno desses investimentos em IA permanece não comprovado em escala, mas as divisões de nuvem estão mostrando sinais iniciais de monetização.