Tech gigantes esgotam caixa, implantam $750B em capex via dívida com taxas em alta

Amazon, Google, Meta e Microsoft devem gastar coletivamente $750 bilhões em infraestrutura de IA este ano, alta de 80% em relação a 2025, com grande parte da expansão financiada por emissão de dívida. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet e Meta estão cada uma levantando dezenas de bilhões no mercado de títulos, uma estratégia sublinhada pela motivação da CFO de OpenAI Sarah Friar de buscar um IPO em parte para acessar mercados de dívida. Goldman Sachs projeta que capex atingirá $920 bilhões em toda a indústria—próximo ao pico como percentual de fluxo de caixa livre desde a era ponto-com.

Isso marca uma mudança estrutural para empresas de tecnologia megacap historicamente protegidas de taxas crescentes por saldos de caixa massivos. Conforme o Federal Reserve sinalizou possíveis aumentos de taxas em 2026, o rendimento de 10 anos disparou para 4,45%, expondo construtores de IA ao risco de refinanciamento se as taxas continuarem subindo. Empresas como Amazon agora devem ver fluxo de caixa livre negativo apesar da receita recorde, forçando a dependência de mercados de capital no momento exato em que os custos de empréstimos estão subindo.

Analistas alertam que hiperscalers agora estão pegando emprestado como "negócios industriais da velha economia", onde o acesso a mercados de dívida e capital se torna crítico para a missão. SpaceX, que abriu o capital na semana passada, está preparando uma oferta de títulos de $20 bilhões ou mais. A mudança sinaliza que o gasto em infraestrutura de IA passou de um modelo de construção discricionário e auto-financiado para um modelo de capital intensivo de longo prazo que vincula a saúde financeira das empresas de tecnologia diretamente ao custo de empréstimos.