Google, Microsoft, Meta y Amazon están planificando colectivamente $725 mil millones en gasto de capital para 2026, hasta 77% de los $410 mil millones del año pasado, según orientación de ganancias del Q1. Alphabet (Google) estableció orientación de $175–$185B; Amazon en $200B; Microsoft en $190B; y Meta en $115–$135B. Estos gastos están consumiendo una proporción sin precedentes de generación de efectivo: Bank of America y PIMCO estiman que 94% del flujo de caixa operacional en hiperscalers ahora fluye a capex, arriba de 40% en 2023.
La consecuencia estructural es el colapso de devoluciones de capital a los accionistas. Meta enfrenta declives proyectados de flujo de efectivo libre de hasta 90%, forzando un retroceso dramático en recompras de acciones que fueron marca registrada de la ingeniería financiera de Big Tech. Google y Meta ya han comenzado a reducir recompras; Amazon, que dejó de recomprar en 2022 y nunca pagó dividendos, enfrenta flujo de efectivo libre negativo y está en negociaciones para invertir decenas de miles de millones en OpenAI. Como resultado, las empresas se están dirigiendo a los mercados de deuda: el Big Five emitió $108 mil millones en bonos en 2025 solo, con JPMorgan proyectando $1,5 billones en emisión de deuda de tecnología en los próximos años.
Para inversores de infraestructura: la era de recompra—que suprimió oferta de acciones y sustentó valuaciones durante una década—está terminando. Los hiperscalers deben elegir entre dividendos/recompras e emisión de deuda para financiar infraestructura. Esto representa un cambio estructural en cómo el capital fluye a través de Big Tech y una reprificación de devoluciones de acciones 'gratis' que anclan el mercado alcista. Operadores que construyen inferencia a escala deben monitorear si los ingresos reales de servicios de IA ($25 mil millones hoy, ~4% de gasto de capex) sostiene el crecimiento.